A股(gǔ)“股(gǔ)王”之争进入白热(rè)化阶段，中(zhōng)国移(yí)动股价周中创历史(shǐ)新高，一度从独占A股市(shì)值榜首近(jìn)3年(nián)的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最(zuì)终(zhōng)以微弱优势(shì)反(fǎn)超(chāo)，但地位已岌岌(jí)可危。值得注意的是，因中(zhōng)国移(yí)动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本计算(suàn)则不过是一(yī)场计(jì)算上(shàng)的(de)乌龙，但若(ruò)均(jūn)按(àn)照A股股价等数(shù)据计算，则其总市(shì)值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热(rè)点催化下，中(zhōng)国移动(dòng)今(jīn)年股价累计最(zuì)大涨幅已近(jìn)60%，自去(qù)年上市以来(lái)最近一(yī)年(nián)股(gǔ)价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则(zé)几(jǐ)乎仅在(zài)原(yuán)地(dì)踏步。有市场人士认为，中(zhōng)国移动和茅台这(zhè)场股(gǔ)王宝(bǎo)座的争夺可能揭(jiē)示(shì)着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字经济时代(dài)带来预备新(xīn)股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回(huí)顾历史来(lái)看，最近十多(duō)年来(lái)股(gǔ)王变迁的背后似乎也反(fǎn)应着国内经济趋势(shì)和产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股时，市值一(yī)度超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第(dì)一，甚至登顶全球资本市场市值之首(shǒu)，得益于(yú)当时基(jī)建大(dà)发展(zhǎn)时期，中石油在股王的位置(zhì)上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互联网金融牛市成为新锐股王。再(zài)后来(lái)，随着(zhe)我国在2018年进(jìn)入消(xiāo)费牛市(shì)，开启了(le)此后(hòu)三年的消费白马股大牛市，也成就了如(rú)今贵(guì)州茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾(gōu)股大数据；资料来源：微信公(gōng)众号市(shì)值观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王(wáng)？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅(máo)台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高端白酒的(de)高估值泡沫(mò)下，以及今年春节(jié)后白酒行业的终(zhōng)端动销几(jǐ)乎并(bìng)未达到预期，整个白酒(jiǔ)板块(kuài)经历回(huí)调(diào)，公司(sī)股价也现大幅(fú)下跌(diē)。近(jìn)日，中(zhōng)国移动的(de)突然(rán)崛起更是开始对其王位发出了(le)挑战。

　　市场分析(xī)指出(chū)，中国移(yí)动一(yī)度超越贵州茅台(tái)市值这一(yī)历史性(xìng)事件背后(hòu)，除了离不开(kāi)国家政策(cè)持(chí)续推进(jìn)的数字经(jīng)济(jì)，与最近爆(bào)火的人工智能两大概(gài)念加持(chí)，还有来自于“中特估”这个新概念的强力催化(huà)。

　　具(jù)体来(lái)看，根据数据显示，当前美股市值(zhí)前(qián)十的(de)上市(shì)公(gōng)司中，苹(píng)果、微软、谷(gǔ)歌、亚(yà)马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为，科技进(jìn)步已成提升生产力的重要因(yīn)素，二级(jí)市场对(duì)科技(jì)企(qǐ)业的(de)态度能一(yī)定程度(dù)显示(shì)出(chū)科技企(qǐ)业的竞争力强度。因此，以中国移(yí)动为代(dài)表的科技(jì)股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代表的消费(fèi)股(gǔ)似乎也预示(shì)着市场中(zhōng)的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向数字化深度转型(xíng)的背景下，实力强劲(jìn)并实(shí)现华丽转身的(de)中(zhōng)国(guó)移(yí)动，已经(jīng)逐渐成引领(lǐng)中国经济潮流(liú)的主(zhǔ)力(lì)军。信达证券(quàn)研报表示(shì)，公司作为国企数字(zì)经济担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互联网等(děng)创新业(yè)务，伴随算(suàn)力网络的进一步(bù)发展，将拉(lā)动底层云计(jì)算(suàn)业务的需求(qiú)，公司具(jù)备较(jiào)强的 IDC/云计算业(yè)务(wù)能(néng)力(lì)，正在从传统管道运营(yíng)商向(xiàng)数字科技领(lǐng)军(jūn)企业(yè)加快跃(yuè)迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估(gū)值修复情况来(lái)看，根据光大(dà)证券4月15日研报显示(shì)，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三(sān)大运营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其(qí)中(zhōng)中(zhōng)国电(diàn)信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达(dá)40.5%；三者估值分(fēn)别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著(zhù)高(gāo)于近(jìn)五年(nián)区(qū)间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表的三(sān)大运(yùn)营(yíng)商板块，借助“央企(qǐ)低估值+数字经济”成为率先(xiān)修复的板块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔(mó)法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发(fā)市场热议(yì)。即(jí)很长一段时(shí)间(jiān)以来，A股市(shì)场一直流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即(jí)大多股价超过茅台的上市(shì)公(gōng)司，在风(fēng)光散尽之后往往(wǎng)下场都(dōu)不(bù)太好。本次中国移(yí)动直(zhí)接在市值上超越(yuè)茅台，结果是否会不一样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样中(zhōng)字头(tóu)的中国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶(bó)业景气(qì)度提升(shēng)，股价超(chāo)越茅台并(bìng)一度突破(pò)300元/股(gǔ)，但好景(jǐng)不(bù)长(zhǎng)，在2008年金融(róng)危(wēi)机爆发(fā)、船舶业跌入冰点后极(jí)速缩水至30元附近，至(zhì)今中国船舶股价维持在24元(yuán)左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州(zhōu)泰岳(yuè)、安(ān)硕信息、中(zhōng)文在线(xiàn)、全通(tōng)教育(yù)等(děng)多家公司股价均超越茅(máo)台(tái)，但最后的结果不是业绩暴雷就是(shì)股价毫无原(yuán)因跌(diē)跌不休。

　　可以(yǐ)看出的(de)是，上述(shù)公司的(de)陨落大部(bù)分(fēn)主(zhǔ)要是由(yóu)于行业(yè)景气度(dù)变化(huà)以及股市(shì)景气度无法维(wéi)持。而茅台凭借其产品稀缺(quē)性以及(jí)长期稳稳增(zēng)长的利润，最终(zhōng)一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企业股价(jià)能否(fǒu)持续上涨以(yǐ)及维持高位，市场普遍(biàn)观点还是认为，实际(jì)需要看公司的(de)基(jī)本面(miàn)。

　　那么，一(yī)向(xiàng)有着“印钞机(jī)”之(zhī)称(chēng)，营收规(guī)模(mó)超茅台约7倍(bèi)的中国移动，为什么此前市(shì)值却一直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析(xī)认(rèn)为，大致归结为两(liǎng)个(gè)重要原因(yīn)。一方(fāng)面，茅台越卖(mài)越(yuè)贵(guì)，但话(huà)费越(yuè)交越少。在市场化的作用(yòng)下，一(yī)瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大(dà)把的通信类资源，但作为央(yāng)企(qǐ)需要(yào)承担“提速(sù)降费”的责(zé)任，也就(jiù)不能(néng)无拘束地涨价。另一方(fāng)面即(jí)是成本方(fāng)面的问题，中国(guó)移动本质作为通信(xìn)基础设施企(qǐ)业，需要持续不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计(jì)1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢(yíng)”的生意(yì)，基本不(bù)需(xū)要如此(cǐ)沉重的资(zī)本(běn)开(kāi)支(zhī)，也(yě)不(bù)需要面临(lín)追(zhuī)赶最(zuì)新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务(wù)数(shù)据可以看出，中国移(yí)动今年一(yī)季(jì)度的(de)营收(shōu)是茅台(tái)的(de)8倍，但净(jìng)利润却(què)差别不大(dà)，销售毛(máo)利率更是有(yǒu)着(zhe)一个24%另(lìng)一个92%的巨(jù)大差别(bié)。

　　不(bù)过(guò)，近期(qī)来(lái)看，一系列信号表明中(zhōng)国移动可(kě)能正在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国移动(dòng)此前表示，2022年(nián)是三年投资高峰的(de)最后(hòu)一年，2023年(nián)起(qǐ)资本开支(zhī)不再增长，2023年计(jì)划资(zī)本(běn)开支1832亿元同比下降20亿元，同比下(xià)降(jiàng)1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿元。据(jù)业内人(rén)士(shì)测算，这意(yì)味着(zhe)届时全年(nián)资本开支(zhī)占收入(rù)比(bǐ)重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重要(yào)的是(shì)，随着(zhe)移动互联网进入下半场，行业重心已转(zhuǎn)向产业互联网(wǎng)和智(zhì)能化，中(zhōng)国移动加(jiā)速转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数(shù)字化转型收入“第二(èr)曲线(xiàn)”不断攀升(shēng)，去年公司数(shù)字化转(zhuǎn)型(xíng)收入对(duì)主营业(yè)务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长(zhǎng)的第一驱(qū)动(dòng)力。此外，公司移(yí)动云收入(rù)规模实(shí)现(xiàn)新(xīn)跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴(bào)涨，综合实力(lì)迈入国内业界第一阵营。

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