随(suí)着(zhe)一季报披(pī)露完毕(bì)，有着“专业买手”之称的公(gōng)募FOF最新持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示(shì)，华商(shāng)新趋(qū)势(shì)优选、易(yì)方(fāng)达科(kē)瑞、易方达供给改革三只基金是(shì)全市场(chǎng)公募FOF一季度(dù)持有只数最多的权益基金，相比去年四季度，易方达供给改革取(qǔ)代融通(tōng)健康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金(jīn)前三名。

　　从调仓八一勋章享受什么待遇，得了八一勋章享受什么待遇(cāng)变(biàn)动(dòng)上看(kàn)，部(bù)分公募FOF继续超配权(quán)益资产，并(bìng)偏向成长风格(gé)基(jī)金(jīn)，有的对阶段性涨幅过快(kuài)的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金(jīn)经理认为(wèi)，中期维持对权益资产的乐(lè)观(guān)，国内宏(hóng)观(guān)经济(jì)处于底(dǐ)部向上修复的(de)状态，且市场(chǎng)估值压力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的(de)上(shàng)涨(zhǎng)。结构上(shàng)主要关注(zhù)以下条(tiáo)潜在盈利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消费、投资(zī)）以及美债利率定价资产估值修(xiū)复等。

　　华(huá)商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革(gé)

　　最(zuì)受(shòu)公募FOF青(qīng)睐(lài)

　　随着公募(mù)基金旗下一(yī)季(jì)报披(pī)露(lù)，FOF基金经理(lǐ)新一季的基金(jīn)配置(zhì)清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋势(shì)优选(xuǎn)在一季度末获(huò)26只公募FOF重仓(cāng)买入，从数量上(shàng)看，是(shì)目前公(gōng)募FOF买入数量(liàng)最多的权益基金，这也是华商新(xīn)趋势(shì)优选(xuǎn)第二个季度坐上公(gōng)募基金“团购”榜首，去(qù)年末(mò)是与融通健康产业并列(liè)首位。在(zài)此(cǐ)之前，则由海(hǎi)富(fù)通改革驱(qū)动连续第五个季度霸榜。

　　具(jù)体来看，平(píng)安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优精(jīng)选3个月持有等基金在一季度均(jūn)重(zhòng)点配置(zhì)华商新趋(qū)势优选(xuǎn)基金，其中更有包括平安(ān)盈(yíng)禧(xǐ)均衡配置(zhì)1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉实(shí)养老2040五年等基金将(jiāng)华(huá)商新趋势优选作为前三大重仓基(jī)金(jīn)。

　　不过(guò)，从持仓(cāng)数量(liàng)上看，一季度末公(gōng)募(mù)FOF合计持有华(huá)商新趋势(shì)优选(xuǎn)基(jī)金份额4995.19万份，相比(bǐ)去(qù)年末增(zēng)持了17.62万份(fèn)，持有华商(shāng)新趋势(shì)优选的FOF基金数量则相比去年末增(zēng)加了(le)5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商新趋势优选(xuǎn)基金成(chéng)立于2015年5月14日，基金(jīn)经理周(zhōu)海栋(dòng)过往长期以成长风(fēng)格著(zhù)称，截(jié)止今年(nián)一季(jì)度末，成立(lì)以来收益率(lǜ)达到(dào)355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩(jì)排名同类基(jī)金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易(yì)方达科瑞(ruì)，合计持有(yǒu)份额1.74亿(yì)份，相(xiāng)比去年末持(chí)有的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增加(jiā)了6只，环比减持(chí)8437.61万份。据悉，易方达科(kē)瑞基金经(jīng)理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值(zhí)被(bèi)错杀的个(gè)股，对于基本(běn)面坚固或出现好转信(xìn)号(hào)的公(gōng)司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在一季度新进公(gōng)募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三(sān)季度(dù)重仓持有易方(fāng)达(dá)供给(gěi)改革，合计(jì)持有(yǒu)份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金(jīn)只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方(fāng)达供(gōng)给改革基金经理杨宗昌是化(huà)学(xué)博士，有过(guò)多年化工研究经(jīng)验(yàn)，他(tā)坚持在(zài)熟悉的行业内把握投资机会，并通过努(nǔ)力不断(duàn)扩大能八一勋章享受什么待遇，得了八一勋章享受什么待遇(néng)力(lì)圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据统计(jì)，被(bèi)动(dòng)指数(shù)基金(jīn)增持前三“花(huā)落华泰(tài)柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全(quán)指信(xìn)息技术(shù)ETF、华(huá)夏恒(héng)生科(kē)技ETF；灵活配置混合基金(jīn)中，汇(huì)添富科技(jì)创新、易(yì)方达供给(gěi)改革(gé)、易方达新兴成(chéng)长位列增持份额前三(sān)；偏股混(hùn)合基(jī)金增持(chí)前三(sān)则被易方达信息产(chǎn)业、财(cái)通资(zī)管健康产业、中欧碳(tàn)中和占据；股票基金增持前(qián)三分别(bié)为中(zhōng)欧(ōu)信息产业、汇添(tiān)富(fù)外(wài)延增长主(zhǔ)题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三(sān)则是交银定(dìng)期(qī)支付双息平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方(fāng)达(dá)平稳增(zēng)长；偏债混合基金增持(chí)前(qián)三依次(cì)为(wèi)易(yì)方(fāng)达安盈回报、安信(xìn)民稳增长、创金(jīn)合信鑫(xīn)祺(qí)。

　　权益(yì)仓位偏向成长(zhǎng)风格

　　减持(chí)涨幅(fú)过高行业配置比例

　　一季(jì)度A股市场整体表(biǎo)现相(xiāng)对较好，但行业分化较大。受益(yì)于数(shù)字(zì)经济(jì)政策(cè)的(de)提振与人工智(zhì)能主题的不(bù)断发(fā)酵(jiào)，科技板块涨幅较大；而(ér)地产和新能源等板(bǎn)块表现较弱(ruò)。从一季度披露的情况上看(kàn)，部(bù)分FOF基金(jīn)经理(lǐ)继续超配权益仓位，并向(xiàng)成长风格偏移，也有部分FOF基金经理(lǐ)在一(yī)季度末对涨(zhǎng)幅过高行业基金进行了减(jiǎn)仓， 增加了(le)部分业绩和估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业。

　　长期(qī)业(yè)绩领先的兴全安(ān)泰(tài)平衡养老FOF基(jī)金经(jīng)理林国怀在一(yī)季(jì)报中(zhōng)表示，本季度基金(jīn)主要(yào)进行(xíng)以(yǐ)下操作：1、持续维持(chí)权益资产的仓位略高于权(quán)益(yì)配(pèi)置(zhì)中枢(shū)；2、逐步提升组合中成长型(xíng)基金的配置比例，同时(shí)适度降低价值型基金的配置比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转债品(pǐn)种，增加其他确定(dìng)性较高(gāo)的绝对收益或相对收(shōu)益(yì)基(jī)金品种；4、继续根据既定的(de)策略参与股票定增(zēng)、大宗交易等投资机(jī)会，减持解禁的股票。

　　组合风格(gé)上，目前(qián)权益部分(fēn)依然保持略超(chāo)配价值(zhí)风格，但偏离幅度已(yǐ)显著下(xià)降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积极(jí)挖掘(jué)市(shì)场上相对收(shōu)益(yì)和绝对收(shōu)益(yì)的投资机(jī)会不(bù)断增厚组合收益，通过“多(duō)资产、多策略”的方式来平滑组(zǔ)合(hé)波动，努力将该基金(jīn)呈现为(wèi)“相对(duì)稳定的‘贝(bèi)塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季(jì)度持仓(cāng)上看(kàn)，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰(tài)前(qián)十大(dà)重仓基金，富国信(xìn)用债(zhài)、万(wàn)家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市场的主(zhǔ)线(xiàn)判断不是很(hěn)清晰(xī)，因(yīn)此组合(hé)整体(tǐ)上除了向小市值成长风格(gé)有一定(dìng)偏离外，其他方面没(méi)有明显的偏(piān)离，整体上比较均衡。随着近期政(zhèng)策方向的(de)明朗(lǎng)，基金经理对今(jīn)年全年(nián)股票市场的主要(yào)方(fāng)向逐渐有了较明(míng)确(què)的(de)判断，在(zài)操作上，本基金(jīn)在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估值价(jià)值(zhí)风格基金和股票，以(yǐ)及与数字经(jīng)济(jì)相关的基金和股票，未来(lái)计(jì)划(huà)视(shì)相关板块的估值(zhí)水平变化做动(dòng)态调整。”华夏养老2045三年基(jī)金经理许(xǔ)利明表示。

　　中(zhōng)欧预(yù)见养(yǎng)老2035三(sān)年今年一季度的主要持仓仍然坚持长(zhǎng)期资产(chǎn)配置策略，但继续对部分(fēn)主动权益基金进行(xíng)了(le)分散和优化，在一季度股票市场整(zhěng)体小(xiǎo)幅上(shàng)涨但行(xíng)业之(zhī)间分化(huà)巨大的(de)市场中，基于(yú)对长期基(jī)本面、行业景气度、估(gū)值、性价比等的判断，对行业风格(gé)的持仓结构进(jìn)行了(le)小幅调(diào)整，减持部分涨幅较高的行业基金，增(zēng)持部分短期(qī)表现较差的行业(yè)基金。

　　年(nián)内表现(xiàn)领先(xiān)的平安养老2045一季报(bào)中(zhōng)表(biǎo)示，报(bào)告期内(nèi)，基(jī)金整体保持中枢附近(jìn)的权益仓(cāng)位，但(dàn)内(nèi)部结构有所调整。债券方(fāng)面，适当增加固(gù)收仓(cāng)位的弹(dàn)性，其他以现金管理为主；权益方面，基于不同板块(kuài)的基本面和估(gū)值性价(jià)比，略加仓(cāng)港股基金(jīn)，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部(bù)分(fēn)收益。整(zhěng)体而言，通过动(dòng)态再平衡(héng)，保持(chí)组(zǔ)合(hé)处于(yú)稳健均衡状态，重点关注(zhù)一季报(bào)超预期的(de)方向(xiàng)。

　　易方达(dá)汇诚(chéng)养老1季度适(shì)度降低了深度价(jià)值和价值质量等偏(piān)价(jià)值(zhí)策(cè)略(lüè)的基金的(de)超配比例，继续超配偏(piān)小盘风格的基金，适度增加(jiā)了偏成(chéng)长(zhǎng)策略的基金的配置(zhì)比例。在行(xíng)业方面，TMT等科技行业(yè)经历(lì)过去几年(nián)的大幅调(diào)整，处于“三低(dī)”类资产(chǎn)（景气周期低(dī)位(wèi)、低估值、低拥(yōng)挤(jǐ)度）的(de)范畴，1季度逐(zhú)步加仓了(le)偏科技成长策略基金的配(pèi)置比例。不过仍然选择那些能够长(zhǎng)期(qī)拿(ná)得住(zhù)的基金，很少(shǎo)去(qù)追逐那些短期(qī)大(dà)幅度上涨的(de)、最亮眼的(de)科技基金(jīn)。在不同地(dì)域(yù)的(de)投资方面，在市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降(jiàng)低了港(gǎng)股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类资产(chǎn)年度(dù)目标配置比(bǐ)例为70％。截至(zhì)一季度末，基金的权(quán)益类(lèi)资产实际(jì)配置比例为71％，相对年度目(mù)标配置比(bǐ)例战术(shù)型标配，对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增(zēng)加了部分业(yè)绩(jì)和估值(zhí)匹配合理(lǐ)的行业。

　　富(fù)国智优(yōu)精(jīng)选3个(gè)月持有一(yī)季度操作(zuò)上围(wéi)绕经济增长和政策支持方向作为(wèi)调整配置主要(yào)方向(xiàng)，组(zǔ)合(hé)主(zhǔ)要(yào)提高(gāo)了中小(xiǎo)盘暴露、加(jiā)大对(duì)于(yú)业绩预期增速较高(gāo)板块的配置(zhì)，并(bìng)通过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性(xìng)较(jiào)好的标的实现配置。

　　基(jī)于(yú)对PMI、中长期(qī)信贷和(hé)消费者信心等方面的观察，鹏(péng)华养老(lǎo)2045将(jiāng)组合权益资产维(wéi)持超(chāo)配(pèi)状(zhuàng)态(tài)，结构(gòu)上均衡配置(zhì)于：受益于顺(shùn)周期低估(gū)值的金(jīn)融周(zhōu)期板块、受益于社(shè)会经济活动趋于正常的消费医药(yào)板块，以及受益于产业周期见底及国产替代的科技制造板块(kuài)上。

　　权益(yì)市场仍将有所作为(wèi)

　　关注确(què)定性(xìng)和未来发展(zhǎn)方向的机会

　　目(mù)前A股(gǔ)市场行(xíng)至3300点附近，未来市场存(cún)在哪些风险和机会？如(rú)何寻找(zhǎo)投资主线(xiàn)？FOF基金经理们也在(zài)一季报中(zhōng)提到(dào)了(le)对当(dāng)下的思(sī)考(kǎo)。

　　南(nán)方(fāng)基金鲁炳(bǐng)良认(rèn)为，展望后市，随着经济数据真空期(qī)的度过，国(guó)内大类资(zī)产复(fù)苏预期进入验证阶段(duàn)。中期(qī)维持对权益资产的乐(lè)观，国(guó)内宏观(guān)经济处于底部(bù)向(xiàng)上修复的状态(tài)，且(qiě)市场估值压力(lì)仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价资(zī)产估值修(xiū)复。从确(què)定性和未来(lái)发展方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信息安全、数(shù)字经济和(hé)新技术领域。大(dà)复苏中在大消(xiāo)费板(bǎn)块内重点关注航空出行供(gōng)需(xū)格局和(hé)票价(jià)弹性(xìng)带(dài)来的潜在超(chāo)预(yù)期机会(huì)。投(tóu)资端关注地产链以(yǐ)及一带一路带动下(xià)的(de)部分细分(fēn)领域配置机会(huì)。

　　摩(mó)根锦程积极(jí)成长养(yǎng)老(lǎo)目标(biāo)五年基金(jīn)经理杜习杰、吴春杰(jié)表示，对(duì)于(yú)国内权益来讲(jiǎng)，当前历(lì)史估值(zhí)分位、相(xiāng)对债券(quàn)资(zī)产(chǎn)的(de)估值处均在具备吸(xī)引力的水平，为长期(qī)投资提供一定(dìng)安全(quán)边际。年内(nèi)经(jīng)济修复是确定(dìng)性(xìng)的，节奏与幅(fú)度(dù)上虽有分歧，但政策仍有相机(jī)抉择(zé)加码(mǎ)托底的(de)空(kōng)间。结构上，维持此前判断，关注受益于(yú)稳内需(xū)政(zhèng)策(cè)加码的领域，包括(kuò)地产(chǎn)链、政府(fǔ)支出或(huò)补贴(tiē)可能增(zēng)加的基(jī)建(jiàn)、信创、自主可控(kòng)等领域，TMT相关(guān)板块涨幅超(chāo)预(yù)期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪(xù)的过热持(chí)谨慎的态度，后(hòu)续会持续(xù)关注新(xīn)技术对(duì)经济(jì)各个领域的(de)影响；对消费(fèi)服务业来(lái)讲(jiǎng)，去年博弈情(qíng)绪已较浓，二季度市(shì)场对其关注度有(yǒu)望随着节日出(chū)行、消费数据改善而增加。

　　景(jǐng)顺长(zhǎng)城(chéng)养老目标2035三(sān)年(nián)持有基金经理薛显(xiǎn)志、江虹表(biǎo)示(shì)，权益市(shì)场来看，当前(qián)中(zhōng)国经济处于复(fù)苏早期，2月以来市场(chǎng)的(de)下跌属于“放开交易(yì)”、春(chūn)季躁动后的正常(cháng)回(huí)调。复盘历(lì)史(shǐ)上的复苏周期(qī)，权益方面均能有所(suǒ)作为，基本(běn)面的总体改(gǎi)善能(néng)激活市场的生态，市场会不断寻找基(jī)本(běn)面(miàn)改善的诸(zhū)多细分方向。结构方(fāng)面(miàn)，市(shì)场一季(jì)度已找出“中(zhōng)特+”、数字(zì)经济两(liǎng)条主(zhǔ)线。4月份(fèn)开始，估计市场会围绕各行业(yè)受益(yì)改善幅度，不断挖掘(jué)一(yī)季报超预期、全年指引较好的(de)细分方向(xiàng)。同时，因处于复(fù)苏阶段，顺周期方向也(yě)会存在机(jī)会。

　　鹏(péng)华基金(jīn)孙博斐表示，未来持续关注以下三个方向(xiàng)：一是顺周期低估值(zhí)板块具备长期(qī)投(tóu)资价值，此外(wài)，关注央国企改革(gé)能否带来相关行业(yè)、企(qǐ)业基本(běn)面的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是(shì)消费医药(yào)板块的场(chǎng)景复苏(sū)逻辑(jí)较为(wèi)确定，比较而言(yán)，医(yī)药(yào)板块的估值性(xìng)价比更(gèng)高。三(sān)是科技制(zhì)造(zào)板块，特别是(shì)国(guó)产替代的(de)关键环(huán)节，是长期关注的(de)方向。短周期来看，半导体行业可能在下半(bàn)年(nián)周期见底(dǐ)，计算机行(xíng)业的(de)景气度(dù)相较于(yú)去年(nián)也是(shì)大幅(fú)改善。而(ér)人工智能(néng)等技术的(de)突破，有(yǒu)可能(néng)打开(kāi)科技(jì)板块的成长(zhǎng)空间。

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